Группа Продовольствие

• Московская биржа зарегистрировала облигации «Солид СпецАвтоТехЛизинг» серии 01. Регистрационный номер — 4B02-01-00174-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка. Эмитент имеет кредитный рейтинг В+|ru| со стабильным прогнозом от НРА.

• «АПРИ» установила ставку 5-8-го купонов облигаций серии БО-002P-03 на уровне 24% годовых. Эмитент имеет кредитный рейтинг BBB-.ru со стабильным прогнозом от НКР.

• МФК «Кэшдрайв» установила ставку 5-8-го купонов коммерческих облигаций серии КО-П08 на уровне 20% годовых. По выпуску 20 сентября предстоит исполнение оферты. Период предъявления бумаг к выкупу через web-кабинет НРД — с 11 по 17 сентября 2024 г.

• Московская биржа продлила период размещения облигаций «Бизнес Альянс» серии 001Р-06 со сроком обращения 3,5 года объемом 500 млн рублей до 27 сентября 2024 г. С выпуском компания вышла на фондовый рынок 29 августа 2024 г.

• «ВУШ» 12 сентября начнет размещение среди квалифицированных инвесторов трехлетних облигаций серии 001P-03 на 4 млрд рублей. Ставка купона рассчитывается по формуле: ключевая ставка Банка России плюс 2,5% годовых. Купоны ежемесячные. Сбор заявок на выпуск прошел 6 сентября. Организатор — Газпромбанк. Эмитент имеет кредитный рейтинг А-(ru) с позитивным прогнозом от АКРА.

• Московская биржа зарегистрировала облигации «Аэрофьюэлз» серии 002P-03 (дополнительный выпуск № 1). Регистрационный номер — 4B02-03-29449-H-002P. Параметры займа пока не раскрываются. Основной выпуск трехлетних облигаций серии 002Р-03 объемом 1,2 млрд рублей компания разместила в июле 2024 г. Ставка 1-го купона установлена на уровне 19,4% годовых. Ставки последующих купонов определяются по формуле: КС плюс 3,4% годовых. Купоны ежеквартальные. Организаторы — Газпромбанк и ИФК «Солид». Эмитент имеет кредитный рейтинг A-.ru со стабильным прогнозом от НКР.

На фоне роста процентных ставок выросли и риски для отдельных отраслей и конкретных эмитентов. Отмена льготной ипотеки ударила по девелопменту, высокие ставки ухудшили прогнозы по лизинговым компаниям, ужесточение регулирования МФО давит на отрасль. Все эмитенты высокодоходных облигаций, отрезанные от денег институциональных инвесторов, сталкиваются с проблемами рефинансирования. В этих условиях премии за риск пришли в движение. Как изменилось ценообразование на рынке облигаций в 2024 г. и есть ли неэффективности — рассмотрим в этом обзоре.

Что такое «премия за риск»

На фондовом рынке доходность по облигации формируется так: безрисковая ставка + премия за риск.

Безрисковая ставка равна доходности гособлигаций в национальной валюте. В России это доходности ОФЗ. Для ОФЗ разной длительности ставки отличаются, поэтому в качестве эталона обычно строят специальный график — G-кривую (кривую бескупонной доходности, КБД). Он отражает зависимость доходности ОФЗ от длительности (дюрации).

• «ДиректЛизинг» сегодня начинает размещение пятилетних облигаций серии 002Р-03 объемом 250 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-03-00308-R-002P. Ставка 1-го купона установлена на уровне 22% годовых. Ставки 2-60-го купонов будут рассчитываться по формуле: «ключ» плюс 4% годовых. Купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена амортизация. Организатор — ИК «Цифра брокер», соорганизаторы — МСП Банк, ИК «ИВА Партнерс», ИК «Риком Траст» и ИБ «Синара». Эмитент имеет кредитный рейтинг ВВ+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА.

• «Хромос инжиниринг» сегодня начинает размещение пятилетних облигаций серии БО-02 объемом 250 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-02-00138-L. Ставка 1-го купона установлена на уровне 22,75% годовых. Ставки 2-60-го купонов будут рассчитываться по формуле: «ключ» плюс 4,75%. Предусмотрены call-опцион и амортизация. Организатор — ИК «Юнисервис Капитал». Эмитент имеет кредитный рейтинг ruBB со стабильным прогнозом от «Эксперта РА».

🟢 ООО «КЛС-Трейд»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB+.ru

ООО «КЛС-Трейд» продаёт и обслуживает электрические ручные инструменты, средства малой механизации и садовой техники под брендом «Интерскол». Компания сотрудничает с более чем 450 авторизованными сервисными центрами по всей России и 5 тыс. дилерских магазинов.

Долговая нагрузка «КЛС-Трейд» в 2023 году оценивается агентством как повышенная: на 31.12.2023 г. отношение совокупного долга к OIBDA составляло 3,0 (годом ранее — 3,6). По прогнозам НКР, в 2024 году долговая нагрузка компании сохранится примерно на уровне прошлого года.

В структуре долга 78% приходится на кредиты банков, 16% — на облигации, 6% — на займы от аффилированных лиц.

НКР отмечает стабильно высокий уровень рентабельности компании: в 2022–2023 годах рентабельность по OIBDA составила 15–16%, а рентабельность активов находилась в диапазоне 4–5%. Компания планирует сохранить ликвидность в 2024 году на уровне 2023 года.

• Московская биржа зарегистрировала пятилетние облигации «Хромос инжиниринг» серии БО-02 объемом 250 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-02-00138-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка и Сектор роста. Размещение выпуска запланировано на начало августа. Ориентир ставки купона: ключевая ставка Банка России плюс 4,75% на весь период обращения. Купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена амортизация. Эмитент сможет досрочно погасить бумаги в дату окончания 36-го купонного периода. Организатор — ИК «Юнисервис Капитал». Эмитент имеет кредитный рейтинг ruBB со стабильным прогнозом от «Эксперта РА».

• Московская биржа зарегистрировала облигации «Байсэл» серии 001P-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00162-L-001P. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка и Сектор роста. Параметры займа пока не раскрываются. Эмитент имеет кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом от НКР.

Финансовые результаты:
— Выручка: 2087 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 31 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал увеличился на 7% (+), долгосрочные обязательства выросли на 26% (-), краткосрочные прибавили 5% (-).

Предприятие закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 4,34 раза. Долговая нагрузка увеличилась на 4% (-).

По финансовым результатам: выручка прибавила 74%, чистая прибыль увеличилась на 43% (год-к-году).

• «Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности «Регион-Продукта» на уровне ruВ- со стабильным прогнозом.

• «РСГ-Финанс» выкупил по оферте облигации серии БО-01 на 40 тыс. рублей. Цена составила 100% от номинальной стоимости бумаг (1000 рублей). Кредитный рейтинг эмитента — BBB+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА.

• «Урожай» завершил размещение облигаций серии БО-04 со сроком обращения 3,5 года и объемом 450 млн рублей за один день торгов. Ставка купона установлена на уровне 20% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. Организатор — ИК «Цифра брокер». Кредитный рейтинг эмитента — B+|ru| со стабильным прогнозом от НРА.

• «Агро-Фрегат» завершил размещение трехлетних облигаций серии БО-01 объемом 200 млн рублей за один день торгов. Ставка купона установлена на уровне 22,5% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация и call-опционы. Организатор — ИК «Диалот». Кредитный рейтинг эмитента — B-(RU) со стабильным прогнозом от АКРА.